離岸人民幣大漲 盤中一度逼近7.06大關(guān)

隨著美聯(lián)儲降息在市場持續(xù)發(fā)酵，離岸人民幣出現(xiàn)了上漲，美元指數(shù)9月19日午后出現(xiàn)下跌，進入歐美交易時段美元指數(shù)跌幅擴大，截至9月19日18:26分，美元對離岸人民幣報7.0661，跌0.4%，盤中最低跌至7.0603。而美聯(lián)儲降息之后，市場對國內(nèi)貨幣政策的預(yù)期也有所上升，浙商證券、國金證券、財信證券等多家機構(gòu)近來均有諸如央行近期或進行降準的類似觀點發(fā)布。 

本次美聯(lián)儲降息50個基點超出了不少機構(gòu)的預(yù)期。高盛經(jīng)濟學家在周三的一份報告中表示，“在我們看來，今天降息50個基點顯示出更大緊迫性，以及多數(shù)與會者預(yù)計到2025年將加快的降息步伐，使得更長時間的連續(xù)降息成為最有可能的路徑。”中金公司在研報中直指本輪降息，美聯(lián)儲是“非常規(guī)”開局。中信證券認為，美聯(lián)儲此次50bps降息是一次提前發(fā)力的預(yù)防式降息，意在維持當前經(jīng)濟增長和就業(yè)市場的狀態(tài)，同時保持后續(xù)政策靈活性，預(yù)計年內(nèi)還有兩次25bps降息。在隔夜交易降息預(yù)期兌現(xiàn)后，預(yù)計市場短期或重回“軟著陸”交易，美債利率下行空間有限，美股或仍延續(xù)高波動狀態(tài)，生物技術(shù)和房地產(chǎn)等板塊往往在“軟著陸”降息交易中表現(xiàn)較好。 

從美聯(lián)儲以往的降息幅度來看，多為降息25個基點，50個基點或更大幅度的調(diào)整一般被用在特殊或緊急情況。除2020年3月緊急降息外，美聯(lián)儲上次降息50個基點還是在2008年全球金融危機期間。在新型冠狀病毒疫情于全球快速蔓延之際，為了應(yīng)對華爾街發(fā)生恐慌性拋售，并為美國經(jīng)濟提供支撐，美聯(lián)儲在當?shù)貢r間2020年3月15日17:00(北京時間3月16日凌晨5:00)緊急降息100個基點至0-0.25%。美聯(lián)儲將利率區(qū)間下調(diào)100個基點至0-0.25%的目標區(qū)間，為半個月內(nèi)第二次緊急降息，美聯(lián)儲已于3月3日在緊急會議上降息50個基點，當時也是2008年金融危機以來首度緊急降息。

有色金屬

美聯(lián)儲9月19日凌晨降息的消息公布后，有色金屬市場整體表現(xiàn)相對平靜，多為窄幅震蕩模式。9月18日隔夜行情收盤，外盤基本金屬漲跌互現(xiàn)，波動幅度均不大。有色金屬9月19日上午雖然整體處于上漲趨勢，但是截至9月19日午間行情收盤，有色金屬漲幅均在1%以內(nèi)。進入9月19日午后，尤其是進入外盤交易活躍的時段，有色金屬的漲幅有所擴大，截至9月19日19:39，倫鉛漲1.72%，滬錫漲1.67%，滬銅漲1.61%，滬鎳、滬鋅、滬鋁以及倫鋅、倫銅等均漲超1%。 

?銅

本次罕見的首降50BP卻讓投資者陷入擔憂情緒。此番降息對銅價走勢有何影響？以下為具體分析。 

從歷史上看，自上世紀80年代以來美聯(lián)儲首次降息50BP的情況僅有兩次，一次是2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩潰，消費零售業(yè)出現(xiàn)非線性走弱，美國經(jīng)濟進入衰退，美聯(lián)儲從2001年1月至2003年6月累計降息550BP。第二次為2007年次貸危機爆發(fā)，美股縮水再度引起經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲從2007年9月至2008年12月累計降息525BP。而從2024年情況來看，金融市場普遍對美經(jīng)濟衰退抱有擔憂預(yù)期。雖然以美股“科技七巨頭”為代表的AI科技股票表現(xiàn)堅挺，但從以下幾點已可表現(xiàn)出市場正在交易美國衰退預(yù)期：1.現(xiàn)貨黃金價格從2024年起便持續(xù)沖高，昨日降息前更是一度沖高至2600美元/盎司附近，創(chuàng)下歷史新高。2. 美國國債規(guī)模受自身高利率影響加速膨脹，至2024年8月美債規(guī)模首次達到35萬億美元，受此影響上半年部分資產(chǎn)與美元指數(shù)關(guān)聯(lián)性有所減弱。同時一年期美債與十年期美債收益率持續(xù)倒掛，表明市場對長期經(jīng)濟走勢并不看好。3.在美疫情期間超額儲蓄金存量消耗殆盡后，美國就業(yè)率及消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯明顯降溫，自2024年起非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與CPI持續(xù)走低，2024年8月更是大幅下修此前非農(nóng)就業(yè)新增數(shù)據(jù)。在失去超額儲蓄托底后，美國當前低于歷史平均的家庭儲蓄率或另經(jīng)濟軟著陸風險增加。 

回到銅市，長期來看，基本面上銅精礦短缺局面難以得到顯著改善，考慮粗煉新產(chǎn)能釋放對銅礦需求消耗，礦端或?qū)⑷遮吘o張至2028年；新能源消費保持良好增速，供需端口繼續(xù)支撐銅價于高位。

本次美聯(lián)儲降息，銅價將如何表現(xiàn)，還需關(guān)注宏觀和消費面上的情況變化。海外方面，需關(guān)注美國各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況，看看美國經(jīng)濟究竟將出現(xiàn)軟著陸還是硬著陸，進而影響銅價的表現(xiàn)。國內(nèi)方面：隨著美聯(lián)儲開啟降息進入貨幣寬松政策周期，有望打開國內(nèi)貨幣政策空間，后市需關(guān)注國內(nèi)是否會出現(xiàn)降準降息之類的貨幣政策。目前美聯(lián)儲降息50基點對銅價的宏觀影響偏中性，后市是否會發(fā)生轉(zhuǎn)向，還需關(guān)注美國的通脹和就業(yè)等數(shù)據(jù)情況，此前美聯(lián)儲大幅調(diào)整非農(nóng)數(shù)據(jù)曾一度引發(fā)市場恐慌，需警惕美聯(lián)儲數(shù)據(jù)“調(diào)整”對銅價的擾動。 

銅基本面上，國內(nèi)銅庫存方面：據(jù)SMM最新調(diào)研，截至9月19日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存為19.26萬噸，較上周四下降2.43萬噸，連續(xù)11周周度去庫。海外銅庫存方面：LME銅庫存近來也呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢，9月18日LME銅庫存下降1250噸至305250噸。目前海內(nèi)外銅庫存整體呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，市場預(yù)期國慶節(jié)前仍有一定的補庫，不過，銅價重心來到74000元/噸附近之后，對銅下游消費有所抑制。不過，某銅冶煉廠突發(fā)事件將短期影響電解銅的產(chǎn)量，使得銅供應(yīng)略有減少。隨著銅供應(yīng)減少而需求增加將給銅價帶來基本面的支撐。后市還需關(guān)注臺風過后帶來的災(zāi)后重建預(yù)期對銅消費的影響。

黑色金屬

9月19日凌晨的FOMC會議宣布了美聯(lián)儲降息50個基點，略超市場預(yù)期。美聯(lián)儲決議公布到鮑威爾講話期間，海外市場普遍反應(yīng)利多出盡，導致鐵礦石期貨開盤后略有回落。但短期看降息之后，利多房地產(chǎn)和制造業(yè)。也導致市場對于四季度宏觀政策預(yù)期增強，推動盤面迅速拉升。 目前市場最關(guān)注的宏觀信息已塵埃落定，市場邏輯將重新回歸基本面。 

供給方面，因前期價格低位，非主流礦山減少發(fā)運量，導致全球鐵礦石發(fā)運量有所下降。同時，國內(nèi)受到臺風天氣影響，到港量連續(xù)下滑，至季節(jié)性低位，供應(yīng)壓力暫時緩解。需求方面，隨著產(chǎn)業(yè)進入旺季，鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量回升；加上國慶節(jié)假期臨近，部分鋼廠有補庫需求，鐵礦石需求顯著增長，港口庫存可能進一步減少，這為礦價提供了一定支撐。 

綜上所述，SMM認為，無論從宏觀政策還是基本面來看，礦價在短期內(nèi)都有較強支撐，鐵礦石有一定的反彈機會。

貴金屬

美聯(lián)儲9月19日凌晨公布降息50基點，超出市場預(yù)料，夜盤白銀價格上漲后，9月19日早盤開盤后白銀突然暴跌，隨后白銀開始緩慢爬升。現(xiàn)貨白銀的開盤價為30.055美元/盎司，SMM1# 白銀9月19日上午出廠參考均價為7266元/千克，均價較昨日下跌127元/千克，跌幅為1.7%。現(xiàn)貨市場方面，據(jù)SMM調(diào)研，9月19日早上由于價格下行，市場采購意愿尚可，市場進行了部分補貨，且由于基差變化市場早上報價略低，隨著成交量起來后，升貼水略有升高。

不過，隨著貴金屬市場進入外盤交易較為活躍的時間段，市場交易美聯(lián)儲降息、美元走弱、貴金屬獲得支撐的邏輯再度升溫，COMEX黃金和COMEX白銀均出現(xiàn)了明顯的上漲。截至9月19日19:24分，COMEX黃金報2611.3美元/盎司，漲0.49%，逼近9月18 創(chuàng)下的歷史新高至2627.2美元/盎司。COMEX白銀漲2.45%；滬金跌0.28%，報582.2元/克；滬銀漲0.42%。 

對于貴金屬的后市，不少機構(gòu)發(fā)布了自己的觀點。 

Heraeus Metals Germany貴金屬交易員Alexander Zumpfe稱，進一步降息的前景使黃金具有吸引力，不排除價格再創(chuàng)新高的可能。Bullionvault研究主管Adrian Ash稱，考慮到金價在美聯(lián)儲9月降息預(yù)期下上漲的幅度和速度，2,600美元大關(guān)目前被證明一個低阻力位。黃金的牛市還有很大的繼續(xù)運行空間。　OANDA亞太區(qū)高級市場分析師Kelvin Wong表示：“黃金今年可能會在2,640美元至2,700美元之間創(chuàng)出新高。經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱可能成為金價上漲的催化劑。”中信證券繼續(xù)看好降息交易下黃金的配置價值，工業(yè)金屬則有望受益于需求回暖帶來的價格溫和上漲。瑞銀在一份報告中表示：“我們維持白銀將受益于金價上漲環(huán)境的觀點，我們預(yù)計未來幾年白銀市場仍將處于短缺狀態(tài)，這意味著地上庫存將持續(xù)下降，這應(yīng)有助于從根本上支撐白銀價格，并吸引投資者興趣。”

本資訊轉(zhuǎn)載自上海有色網(wǎng)https://news.smm.cn/news/102960109